有色金屬行業(yè):鴿聲大作美聯(lián)儲2019年不再加息,黃金新周期啟航
1.事件 3月21日,美聯(lián)儲2019年第二次公開市場委員會會議(FOMC)議息會議決定暫不加息,保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間2.25%-2.5%不變。 2.我們的分析與判斷 (一)擔(dān)憂經(jīng)濟增長,美聯(lián)儲預(yù)計2019年不再加息,9月停止縮表 在本次美聯(lián)儲2019年年內(nèi)的第二次會議聲明中來看,通過對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的觀察,美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟發(fā)展的前景愈發(fā)擔(dān)憂,其對于美國經(jīng)濟狀況的描述較1月會議聲明更為負面。此次聲明指出美國經(jīng)濟從去年四季度由穩(wěn)固增長轉(zhuǎn)而放緩,而1月的聲明并未提及經(jīng)濟活動放緩。此外,聲明還顯示顯示,一季度以來,家庭支出和固定資產(chǎn)投資增長更為緩慢。而1月的聲明稱,家庭支出持續(xù)強勁增長,固定資產(chǎn)投資較今年稍早時候的快速增長也有所緩和。在美聯(lián)儲會后公布的經(jīng)濟預(yù)期中,美聯(lián)儲再次下調(diào)今明兩年的GDP增速,預(yù)計2019年、2020年實際GDP增長2.1%、2.3%,而去年12月則預(yù)計的今明兩年GDP實際增長率為2.3%、2.0%。在默認(rèn)美國經(jīng)濟發(fā)展前景不確定性提升的情況下,會后公布的反映美聯(lián)儲官員對未來利率預(yù)期的點陣圖顯示,美聯(lián)儲決策者普遍下調(diào)今年的利率預(yù)期,對2019年的加息次數(shù)從去年12月預(yù)測的2次降至0次,2020年還是預(yù)期加息一次。此外,美聯(lián)儲還決定今年9月30日以后停止縮表,今年5月起將每月削減美國國債持有的規(guī)?？嘲?降至150億美元,9月末停止縮減國債持有。10月起繼續(xù)縮減MBS持有,最多200億美元每月的規(guī)模不變,并都投入來買各期限國債。 (二)美聯(lián)儲鴿派超預(yù)期,黃金價格將進入新一輪上漲周期 盡管此前CME的利率期貨顯示市場已經(jīng)預(yù)計到了2019年美聯(lián)儲可能不再加息,但本次美聯(lián)儲通過點陣圖下調(diào)2019年的利率加息次數(shù)直接向市場表態(tài)美聯(lián)儲傾向于2019年不再加息,仍然超出了市場的預(yù)期。這或表明了美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟的前景實際上是極為擔(dān)憂的。在全球經(jīng)濟放緩的背景下,尤其是中國、歐洲兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟增長明顯放緩的背景下,美國經(jīng)濟很難獨善其身。而美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)、零售銷售數(shù)據(jù)等美國領(lǐng)先經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標(biāo)的大幅波動也表明了美國經(jīng)濟前景并不樂觀。在全球經(jīng)濟增速下滑的情況下,以美聯(lián)儲為首的各國央行紛紛采取更為寬松的貨幣政策,壓制實際利率,黃金將迎來新的一輪上漲周期。 3.投資建議 在美聯(lián)儲表明2019年將不再加息且9月份停止縮表后,美聯(lián)儲超市場預(yù)期的鴿派態(tài)度或暗示美國經(jīng)濟前景比市場預(yù)計的更不明朗。一旦美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度走弱,市場將開始以美聯(lián)儲降息的預(yù)期,實際來給黃金價格重新定價。此外,近期原油價格重新走強,也將提升美國的通脹預(yù)期,壓縮美國的實際利率,支撐黃金價格。在美國經(jīng)濟下滑,美聯(lián)儲加息縮表暫停的邏輯逐漸被確認(rèn)后,我們繼續(xù)看好黃金價格與黃金板塊,推薦山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、銀泰資源(000975)、恒邦股份(002237)。此外,在黃金價格上漲帶動下,白銀價格有望更快速上漲以修復(fù)金銀比,建議投資者也關(guān)注白銀板塊,推薦盛達礦業(yè)(000603)、金貴銀業(yè)(002716)。 4.風(fēng)險提示 1)美聯(lián)儲加息縮表進程快于預(yù)期; 2)歐洲經(jīng)濟低于預(yù)期; 3)美元強勢上漲; 4)黃金價格大幅下跌。
